第140章 债务问题（2/2）
康斯坦丁眼神一亮：“哦？说说你的计划。我最担心的就是货幣问题，要是明年真跟同盟国接不上轨，外贸一断，財政就更难了。”
“我的计划分为五步，每一步都能相互支撑。”苏佐斯说著，从公文包里取出一份摺叠的计划书，轻轻放在桌上，展开后能看到上面用钢笔写满了密密麻麻的数字和注释。
“第一步，先从今年到手的300万英镑赔款里划出200万，再从新领土的菸草税里划出200万。新领土马其顿的菸草產量是雅典周边的3倍，今年实行新税制后，预计能收250万英镑菸草税，总共400万英镑，全部铸成20德拉克马的金幣。”
“这种金幣按拉丁货幣同盟標准铸造，每枚含0.2903克黄金，400万英镑可铸约504万枚20德拉克马金幣，含金1.46吨。留100万英镑等值金条存在巴林银行作为“国际清算备用金”，其余300万英镑等值金幣必须留在雅典国家银行地下金库。首月就邀请各国驻希腊使节、伦敦金融城的银行家代表，还有雅典的大商人，去两个金库参观。”
“这样做有两个目的：一是让伦敦交易所相信希腊有足够的黄金储备，把我们的债券从投机级”调到投资级”。现在我们的债券在伦敦只能按75折交易，要是能升到投资级”，至少能卖到9折，以后发新债的利率也能降1到2个点；二是让国內商人相信纸幣的价值，我们同时宣布，充许纸幣隨时兑换金幣，这样能减少纸幣折价，慢慢把货幣稳住。”
康斯坦丁拿起计划书，目光扫过“黄金偿债基金”几个字，有些疑惑：“铸成金幣，会不会刚铸好就被人囤起来或者运出国？之前不就是这样，造幣厂铸的金幣，没几天就见不到了。”
“这次不会出现囤幣或外流的情况。”苏佐斯语气肯定，手指在计划书上的“兑换规则”一栏点了点。
“我们设定了兑换限额，任何纸幣持有人可在营业日当场兑换金幣，不预先登记、不限用途，只设单笔兑换额上限。既防大户扫荡，又让小市民放心。”
19世纪市场信奉“自由兑换”铁律，一旦设月度总量、要查合同，就等於告诉外界希腊其实没信心，折价反而扩大。
“我已经问过巴林银行的高级合伙人约翰·巴林先生，只要希腊能拿出100
万英镑以上的黄金储备，他们愿意帮我们牵线伦敦的保险公司和信託公司，这些机构之前从不买希腊债券，要是他们愿意入场，我们的债券信用马上就能上去。”
“那第二步呢？等黄金基金建立后，怎么还旧债？”康斯坦丁追问，手指在计划书上轻轻滑动，目光停在“折价回购旧债”那一部分，显然对这个方案有了兴趣。
“第二步是折价回购旧债，这一步必须在黄金基金建立后做，不然没有足够的信用支撑。”苏佐斯继续说道。
“我们先从伦敦市场开始，用存在巴林银行的金幣做担保，向巴林银行借100
万英镑，利息只要3.5%，比旧债低很多。加上黄金基金里剩下的钱，总共300万，专门用来回购1862年的英法债。”
“现在这只债券在伦敦市场的市价是85折，我们按88折回购，比市价高3个点，这样持有债券的投资者会愿意卖出。按88折计算，300万英镑能回购340万英镑本金的债券，这样一来，1862年的英法债就剩下160万英镑本金，每年的利息支出能从33万英镑降到9.6万英镑。”
他顿了顿，又指向另一个数字：“明年我们还能拿到300万英镑赔款，到时候再用同样的方式回购1867年的巴黎债，那只债券现在市价90折，我们按92折回购，250万英榜能回购272万英榜本金的债券，剩下的228万英榜本金，每年利息支出是11.4万英镑。”
“这样两笔债加起来，每年的利息支出能从58万英镑降到21万英镑，省出的37万英镑，能用来补充军费或搞建设。而且未偿的本金能从1100万英镑压到388
万英镑，债务率能从现在的gdp65%降到45%。欧洲大多数国家的债务率都在50%
以上，45%已经是很安全的水平了。”
康斯坦丁听到这里，忽然想起报表上的赤字数字：“去年我们的財政收入约260万英榜，支出却有330万，70万英榜的赤字全靠发新钞和短期国库券弥补，短期国库券的贴现率常年在8%到9%，比旧债利率还高。要是能省出37万英镑利息，赤字是不是就能减少一大半？”
“陛下说得对。”苏佐斯点头，“省出的37万英镑，加上今年新领土的税收增加，预计能减少50万英榜赤字，到时候短期国库券的发行量就能从每年70万英镑降到20万英镑，利率也能降下来。现在之所以要8%、9%，是因为赤字太大，大家觉得政府还债风险高，要是赤字减少，降到5%甚至是3%没问题，这样又能省一笔利息支出。”
康斯坦丁这时又想到一个问题：“你刚说要借100万英镑来回购旧债，这不是又借新债了吗？”
“陛下，这种新债和旧债不一样。”苏佐斯耐心解释，像在给客户讲解投资逻辑。
“旧债是没有担保的信用债”，全靠政府信用发行，所以利率高；这次借的100万英镑，是用存在巴林银行的黄金做担保的抵押债”，风险低，所以利率才3.5%。而且我们借这笔钱是为了回购利率更高的旧债，相当於以低息债换高息债”，每年能省1.5个点的利息，这是划算的操作。”
“就像一个商人，借100英镑年利率3.5%的钱，去还100英镑年利率6%的钱，每年能省2.5英镑，这是明智的选择，不是单纯的借钱。”
他见康斯坦丁神色缓和，继续说：“这就是我的第三步计划，发行新马其顿铁路债”，这才是真正用来搞建设的低息债。”